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因此,在大多數情況下,關閉一家大型 銀行就等于 切斷了經濟的資金供應,這將 扼殺很多依靠 貸款完成經營預算的企業。


  這將 削弱這些公司向其他銀行 償還貸款的 能力


  銀行也面臨著壓力。


  銀行 信心的下降會導致 貸款額度的減少,同時也會 損害銀行的信譽。


  當前 美元指數(91.0830,-0.0102,-0.01%)已由近期收盤價的高點93.3回落至91,我們重發此前由于技術原因而刪除的報告《美元指數“利好出盡”》。


    核心觀點:  利好出盡后,美元指數將重回下行趨勢。


  2021年1至3月美元指數反彈4.3%,其背后的利好因素有五個: 美國疫情疫苗和經濟復蘇具有相對優勢、 美債收益率逐級 上行財政刺激及其預期、美股上漲、避險情緒上升等。


  不過,如果考慮到如此多因素同時發揮作用,美元指數最終呈現的強勢程度實際上是非常有限的。


  我們再次強調,同2020年8至9月類似,當前美元指數的表現更為接近一個下行大趨勢中的反彈。


  近期隨著疫情優勢、美債 利率上行、財政刺激等利好因素的短期消退,美元指數將重回下行趨勢。


    不同于市場主流以經濟周期(BusinessCycle)的傳統視角看美元的觀點,我們認為,美元長周期進入弱勢的深層次原因在于美元走弱與美元 信用 擴張的自我加強過程,即 全球金融周期視角。


  在經濟全球化的背景下,美元強弱既是全球宏觀經濟環境的結果,又具有其作為全球中心貨幣的顯著溢出效應,美元弱與全球美元流動性擴張互為因果。


  美聯儲超寬松貨幣政策作為“第一推動力”,開啟了本輪美元長期弱勢和美元信用擴張的自我加強過程。


  全球美元信用擴張早于美元指數回落且持續性強,而本輪信用擴張實際已于2019年開啟,預示著美元指數的長期弱勢。


  美元是全球的美元,美債是全球的美債,美元信用擴張后回流美債市場,有助于壓低 美債收益率中樞,這是我們對2021美債收益率中樞預測值低于市場一致預期值的根本原因。


    美國 有可能形成貨幣財政雙寬松格局。


  1.9萬億美元的《美國拯救計劃》和2萬億美元的基建法案《美國就業計劃》仍可能加大美國財政赤字。


  而順周期的財政刺激加大了對貨幣政策的挑戰。


  近期美聯儲對貨幣政策的表態重回寬松,未來仍有可能實質性加大購債規模,從而使美國形成貨幣財政雙寬松格局。


  對于美國未來的經濟發展預期, 威廉姆斯表示,財政政策幫助美國經濟在今年強勁反彈,并不擔心財政援助過多會導致嚴重和持續的失衡,并催生高通脹。


   值得一提的是,在鮑威爾和威廉姆斯講話前,美聯儲有效 聯邦 基金利率在周一晚間 下跌 1個 基點至0. 05%,此前一天該利率已經下滑1個基點,為上個季度以來的首次下跌。


  有分析稱,有效聯邦基金利率跌至0.05%可能部分與月末影響有關,市場參與者將密切關注接下來一天的利率水平,以判斷這次下跌是暫時現象還是可能引起美聯儲行動的更持久轉向。


  
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